Доходность к погашению

Rentowność do wykupu jest to rentowność, jaką otrzyma nabywca obligacji, jeśli utrzyma ją do terminu wykupu. Ważne jest, aby umieć obliczyć rentowność do wykupu w celu porównania możliwości inwestycyjnych pomiędzy różnymi obligacjami pod względem rentowności. Logiczne jest, że inwestycje w obligacje o wyższej rentowności są bardziej atrakcyjne.

Ale jeśli stosunkowo łatwo jest porównać obligacje o tym samym terminie wykupu, to jak uwzględnić różnice zarówno w cenie, jak i w terminie wykupu i kuponie?

Na wielkość plonu mają wpływ następujące parametry:

• wielkość płatności kuponowej,

• wartość nominalna i cena rynkowa obligacji,

• okres do terminu zapadalności papieru wartościowego.

 

Aby obliczyć przybliżoną rentowność do wykupu, należy znaleźć wartość płatności kuponowej, wartość nominalną obligacji, zapłaconą cenę (za obligację) oraz liczbę lat do wykupu. Ustalenia te należy podstawić do następującego wzoru:

Przybliżona rentowność do wykupu = (C + ((F-P) / n)) / (F+P) / 2.

C jest płatnością kuponową, tj. płatnością odsetek od obligacji, która jest dokonywana na rzecz posiadacza obligacji raz w roku.

F – wartość nominalna obligacji.

P – cena zapłacona za obligację.

n – liczba lat do terminu wykupu obligacji.

Na przykład, płatność kuponowa od obligacji wynosi 100 USD, wartość nominalna obligacji wynosi 1000 USD, cena 950 USD, a do terminu wykupu pozostało 7 lat. Obliczmy rentowność do wykupu:

Rentowność do wykupu = (100 + ((1000-950) / 7)) / (1000+950) / 2 = 0,1098.

Łącznie, rentowność do wykupu wynosi 10,98%. Widoczna jest następująca prawidłowość: im mniej czasu pozostaje do terminu wykupu, tym większa jest potencjalna rentowność do wykupu (przy niezmienionych pozostałych parametrach obligacji). W rzeczywistości jednak różnica ta zostanie wyrównana przez wyższą cenę obligacji o krótszym czasie trwania, a rentowność jest zazwyczaj wyższa w przypadku obligacji o dłuższym terminie wykupu.

 

Kalkulacja rentowności do wykupu pomoże wybrać do portfela stosunkowo korzystniejsze obligacje.